本文主要從現(xiàn)金流
、
盈利能力
、
成長(zhǎng)能力以及財(cái)務(wù)健康狀況等四方面
，
對(duì)丘鈦科技近五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)做一個(gè)分析探討
。
同時(shí)
，
以舜宇光學(xué)
、
歐菲光兩家A股
、
港股上市公司作為參照
，
比較分析丘鈦科技的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力
。

         為了控制公司規(guī)模對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的影響
，
先對(duì)三家公司的基本資產(chǎn)情況做一簡(jiǎn)單了解：

不難看出
，
歐菲光的估值泡沫最為明顯
，
從市盈率和總市值角度
，
丘鈦科技存在較為明顯的低估
。

        值得注意的是
，
除了丘鈦科技
，
舜宇光學(xué)和歐菲光都存在多元化經(jīng)營(yíng)的情況
，
可能影響橫向比較的效果
。
以2015年為例
，
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)如下表
。


（歐菲光13年開(kāi)始進(jìn)入攝像頭模組業(yè)務(wù)）

1 盈利能力

1.1 凈利潤(rùn)

        從下表凈利潤(rùn)比較圖表中可看出
，
近五年來(lái)丘鈦科技的利潤(rùn)增速最差
，
無(wú)論是絕對(duì)值還是增長(zhǎng)速度
，
都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歐菲光和舜宇光學(xué)
。




1.2 出貨量

       16年一季度和二季度丘鈦的出貨量同比增速明顯
，
尤其是800萬(wàn)像素及以上產(chǎn)品出貨量有了明顯增長(zhǎng)
，
如維持現(xiàn)有趨勢(shì)
，
可以預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)較去年將有較大幅度提升
。
2016一二季度合計(jì)出貨量為：73752
，
比較2015年的出貨量98385千件
，
今年出貨量繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)已基本成定局
。



        此外
，
需要特別說(shuō)明的是
，
在丘鈦科技的官網(wǎng)上披露的2016年一季度和二季度報(bào)告中
，
丘鈦使用了500萬(wàn)像素及以下攝像頭和800萬(wàn)像素及以上攝像頭這兩種產(chǎn)品分類的表述
。
而筆者在舜宇光學(xué)2015年年報(bào)“管理層討論與分析”中發(fā)現(xiàn)
，
“手機(jī)攝像模組中
，
千萬(wàn)像素及以上產(chǎn)品的佔(zhàn)比由去年約15.7%提升至約31.3%
。
本集團(tuán)已開(kāi)始量產(chǎn)二千萬(wàn)像素
、
帶廣角及光學(xué)防抖功能
、
雙攝像頭以及帶PDAF功能的手機(jī)照相模組”
。
兩種不同表述
，
是否間接反映了丘鈦和舜宇在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和更新?lián)Q代方面存在著一定的差距？

1.3 銷售收入與毛利率

        為進(jìn)一步提高三家公司在攝像頭模組業(yè)務(wù)方面的可比性
，
本文從舜宇光學(xué)和歐菲光年報(bào)中獲取了近三年公司在攝像頭模組業(yè)務(wù)中的銷售收入及毛利水平
，
具體如下表所示